Outlook Komoditas 2024: Nikel dan Minyak Masih Suram, Emas Bisa Berkilau
Harga komoditas di 2024 diprediksi akan mengalami penguatan terbatas di tengah banyaknya ketidakpastian mengenai pertumbuhan global.
IDXChannel - Harga komoditas di 2024 diprediksi akan mengalami penguatan terbatas di tengah banyaknya ketidakpastian mengenai pertumbuhan global.
Fundamental yang mendukung, risiko geopolitik yang masih ada, dan ekspektasi pelonggaran kebijakan suku bunga Bank Sentral Amerika Serikat (AS) menunjukkan tren yang kompleks akan lebih tinggi di 2024.
Riset Commodities Outlook 2024: Cautious optimism oleh lembaga ING pada Desember 2023 mengungkap sejumlah tantangan dan peluang komoditas di tahun ini.
Sejumlah komoditas sempat mengalami kinerja terbaik pada tahun 2021 dan 2022 seperti halnya minyak dan nikel. Memasuki 2024, sejumlah komoditas ini berpotensi mengalami penguatan di tengah meningkatnya ketegangan geopolitik.
Berikut adalah sejumlah proyeksi harga komoditas pada 2024 dibandingkan real-time data yang dikumpulkan oleh IDX Channel. (Lihat tabel di bawah ini.)
Pasar juga meremehkan kemampuan arus perdagangan untuk menyesuaikan diri dengan sanksi dan larangan terkait invasi Rusia ke Ukraina, sedangkan pembukaan kembali perdagangan China pasca Covid-19 tidak berjalan sesuai rencana.
Sementara itu, pengetatan bank sentral dan penguatan dolar AS telah memberikan hambatan besar bagi pasar komoditas.
“Kami memiliki pandangan yang cukup mendukung pada sebagian besar kondisi pada tahun 2024. Fundamental untuk sebagian besar komoditas berkisar dari netral hingga agak bullish. Selain itu, peningkatan kondisi geopolitik kemungkinan akan terus berlanjut hingga tahun 2024,” tulis riset ING.
Ekspektasi bahwa bank sentral Federal Reserve (The Fed) AS akan membatalkan pengetatan kebijakannya dan mulai menurunkan suku bunga pada tahun depan, seiring dengan melemahnya USD juga akan memberikan dorongan pada komoditas. Namun, terdapat risiko permintaan yang jelas mengingat ekspektasi pertumbuhan global yang lebih lemah pada tahun depan.
Prospek pasar minyak 2024 akan bergantung pada kebijakan Organisasi Negara-Negara Pengekspor Minyak (OPEC+). Mengingat kelompok ini terus menahan pasokan minyak dalam jumlah besar dari pasar untuk mendukung harga. Sementara gejolak perang di Timur Tengah masih belum memberikan dampak signifikan bagi penguatan harga minyak.
“Kami yakin hal ini akan terus berlanjut pada tahun 2024, namun terdapat risiko yang jelas,” ujar riset ING.
Arab Saudi dan Rusia akan melanjutkan pengurangan pasokan tambahan secara sukarela hingga akhir kuartal pertama 2024, sementara beberapa negara anggota lainnya telah mengumumkan pengurangan pasokan tambahan secara sukarela.
Secara total, pemotongan ini berjumlah kurang dari 2,2 juta barel/hari. Namun, jumlah yang sebenarnya termasuk dalam pemotongan tambahan baru adalah 900 ribu barel/hari.
Pengurangan pasokan ini seharusnya cukup untuk menghilangkan surplus pasokan di kuartal pertama 2024 (1Q24). Namun, ING melihat surplus kecil di 2Q24, yang berarti pasar sebagian besar seimbang pada paruh pertama 2024. Hal ini mungkin akan berubah tergantung pada bagaimana anggota OPEC+ membatalkan pemotongan sukarela ini.
Harga minyak Brent diprediksi akan tetap diperdagangkan pada harga terendah sekitar USD80 per barel pada awal tahun depan. Adapun paruh kedua 2024, pasokan minyak diprediksi kembali mengalami defisit dan harga bisa bergerak lebih tinggi di semester II-2024 dengan harga Brent diperkirakan akan mencapai rata-rata USD91 per barel selama enam bulan terakhir 2024.
Di lain pihak, pasokan minyak AS mengalami peningkatan yang mengejutkan pada 2023, dengan perkiraan pertumbuhan sebesar 1 juta barel/hari ke rekor tertinggi 12,9 juta barel/hari.
Namun, aktivitas pengeboran di AS telah melambat secara signifikan pada 2023, yang menunjukkan bahwa AS akan mengalami pertumbuhan pasokan yang lebih rendah pada 2024, dengan perkiraan akan tumbuh sebesar 250 ribu barel/hari hingga 13,15 juta barel/hari.
Fokus pada keuntungan pemegang saham, inflasi biaya, kondisi kredit yang lebih ketat, dan peningkatan konsolidasi dalam industri merupakan beberapa faktor yang menghambat aktivitas pengeboran.
Pertumbuhan permintaan minyak global juga diproyeksi melambat. Mengingat ada banyak ketidakpastian mengenai permintaan minyak pada 2024 terkait dengan ketidakpastian gambaran makro tahun depan.
Permintaan minyak global diperkirakan masih akan tumbuh sekitar 1 juta barel/hari pada 2024, yang akan turun dari pertumbuhan sekitar 2 juta barel/hari pada tahun ini. Sebagian besar negara di Asia, dan khususnya China, diperkirakan akan menjadi penyebab utama pertumbuhan permintaan pada tahun depan dengan persentase mencapai lebih dari 60 persen.
Sementara itu, Eropa dan Amerika diperkirakan akan mengalami sedikit penurunan permintaan pada tahun depan di tengah melemahnya pertumbuhan ekonomi.
Bijih besi menjadi salah satu logam industri dengan kinerja terbaik tahun ini, dengan harga naik lebih dari 17 persen year-to-date (ytd) hingga bulan November 2023 berdasarkan data ING.
“Kami yakin harga akan terdukung pada tahun 2024 di tengah optimisme terhadap pemulihan China dan dukungan lebih lanjut terhadap sektor properti di negara tersebut."
Harga bijih besi berhasil bertahan di atas angka USD100/t hampir sepanjang tahun 2023. Harga saat ini diperdagangkan pada level tertinggi sepanjang 2023 didorong oleh kuatnya permintaan dan rendahnya tingkat persediaan selama beberapa tahun di China.
Selama beberapa bulan terakhir, pemerintah China telah menerapkan serangkaian langkah stimulus untuk memulihkan ekonominya yang sedang lesu, yang telah mendukung harga bijih besi.
Namun, masih ada kekhawatiran terkait perekonomian China, terutama terkait sektor properti, yang menyumbang sekitar 40 persen permintaan bijih besi. Jumlah rumah baru di bidang properti di negara ini yang juga menjadi pendorong permintaan baja terbesar, turun tajam pada tahun 2023, lebih dari 23 persen dibandingkan 2022 dan bisa terus menekan permintaan baja pada tahun 2024.
Meski demikian, China mengalami pertumbuhan impor bijih besi global melalui laut pada 2023, dengan impor setahun penuh negara tersebut diperkirakan akan meningkat untuk pertama kalinya sejak tahun 2020.
Sementara impor bijih besi China turun 1,8 persen secara bulanan menjadi 99,4 juta metrik ton di bulan Oktober, menandai peningkatan penurunan bulanan kedua berturut-turut. Di lain pihak, impor pada 10 bulan pertama 2023 meningkat 59 juta ton dari tahun ke tahun (yoy) menjadi 977 juta ton.
Tembaga
Pergerakan harga tembaga di bursa London Metal Exchange (LME) saat ini mendekati harga di tahun lalu. Harga tembaga mengalami penurunan sepanjang tahun 2023 karena pengetatan kebijakan moneter global yang membebani permintaan dari negara-negara maju.
Prospek permintaan jangka pendek untuk logam merah ini juga masih lemah di tengah kekhawatiran resesi, perlambatan sektor properti di China, dan melemahnya aktivitas manufaktur global.
China diperkirakan akan menjadi titik terang bagi permintaan tembaga setelah lockdown akibat virus corona tahun lalu berakhir. Meskipun ada upaya dari Beijing untuk menstimulasi perekonomian, pemulihan ekonomi China sebagian besar mengecewakan tahun ini.
Pemulihan yang lesu telah membebani harga tembaga yang telah turun sekitar 11 persen dari level tertinggi 2023 sebesar USD9.550,5/t pada bulan Januari 2023 setelah pembukaan kembali China setelah lockdown.
Selama beberapa bulan terakhir, pemerintah China juga telah mengambil serangkaian langkah stimulus untuk memulihkan perekonomiannya yang sedang lesu. Namun masih ada kekhawatiran, khususnya terkait sektor properti.
Kemerosotan pasar properti China telah menjadi hambatan besar terhadap permintaan tembaga tahun ini dan berlanjutnya perlambatan di sektor ini tetap menjadi risiko penurunan utama bagi logam tersebut.
Selain itu, peluang pelonggaran The Fed berpotensi mendukung harga tembaga. Selama ini, kenaikan suku bunga dan penguatan dolar telah menjadi hambatan bagi industri logam dalam dua tahun terakhir.
Menantikan tahun 2024, harga tembaga akan didukung oleh melemahnya dolar AS akibat pelonggaran Bank Sentral AS. Jalur penurunan suku bunga The Fed akan terus mendorong prospek harga tembaga dalam jangka pendek.
Penurunan suku bunga ini akan mengurangi beban keuangan pada produsen dan perusahaan konstruksi dengan mengurangi biaya pinjaman. Namun jika suku bunga AS tetap tinggi dalam jangka waktu yang lebih lama, hal ini akan menyebabkan penguatan dolar AS dan melemahnya sentimen investor, yang pada gilirannya akan berdampak pada penurunan harga tembaga.
Ketidakpastian perekonomian global akan terus membebani prospek aluminium. Namun, meningkatnya penggunaan kendaraan listrik dan infrastruktur energi ramah lingkungan akan meredam perlambatan di sektor logam ringan ini.
Harga aluminium LME turun sekitar 7 persen pada 2023 lagi-lagi karena ekonomi China yang melambat di tengah pertumbuhan ekonomi di Eropa dan Amerika masih lesu.
Meskipun aluminium China lebih kuat dari perkiraan – terutama karena meningkatnya minat dari sektor ramah lingkungan di negara tersebut – permintaan dari sektor-sektor yang lebih tradisional seperti bangunan dan konstruksi sebagian besar mengecewakan.
Angka penjualan, dan pembangunan dari tahun ke tahun semuanya berada di wilayah negatif. Hal ini akan terus membebani permintaan aluminium di masa depan, mengingat rendahnya tingkat permulaan saat ini dan jeda antara permulaan dan penggunaan aluminium.
Di Eropa dan AS, sektor bangunan dan konstruksi juga masih lemah, dengan indeks PMI manufaktur yang stagnan secara global. Terlebih, biaya pinjaman yang lebih tinggi akibat suku bunga tinggi, serta ketidakpastian kebijakan moneter akan terus menjadi penghambat permintaan logam tersebut.
Namun, kondisi ini dibarengi dengan peningkatan produksi aluminium global yang sedikit lebih cepat dibandingkan permintaan tahun 2023. Pasar aluminium diperkirakan akan mengalami surplus pada 2024 karena China terus mendorong pertumbuhan selama dua tahun ke depan.
Pasar aluminium global akan mengalami surplus kecil sekitar 100.000 ton, setelah surplus sekitar 800.000 ton pada 2023. China akan menyumbang lebih dari separuh peningkatan produksi global, sementara produksi Eropa sebagian besar tidak akan berubah.
Pengurangan produksi yang berkepanjangan di provinsi Yunnan karena terbatasnya pasokan listrik memberikan risiko positif terhadap prospek produksi ini.
Nikel
Nikel juga menjadi logam dengan kinerja terburuk di LME sepanjang 2023 dengan harga yang turun sekitar 45 persen.
“Kami yakin kinerja buruk ini akan terus berlanjut, setidaknya dalam waktu dekat, di tengah lemahnya gambaran makro dan surplus pasar yang berkelanjutan,”kata riset ING.
Salah satu pendorong utama buruknya kinerja nikel tahun ini adalah lonjakan pasokan dari Indonesia yang produsen nikel terbesar di dunia.
Negara ini mempunyai cadangan logam terbesar di dunia dan sebagian besar produksi Indonesia adalah bahan Kelas 2 dengan tingkat kemurnian lebih rendah, yang digunakan dalam produksi baja tahan karat.
Produksi tambang nikel Indonesia diperkirakan mencapai 1,6 juta ton pada 2022, naik 54 persen dari tahun 2021, menurut Survei Geologi AS. Jumlah tersebut mencakup hampir separuh produksi nikel global, yang totalnya diperkirakan mencapai 3,3 juta ton.
Peleburan nikel juga meluas di Indonesia sejak pemerintah memberlakukan larangan permanen ekspor bijih nikel pada bulan Januari 2020 sebagai upaya untuk menarik investor asing, mendorong pengolahan dalam negeri, dan lebih jauh lagi hilirisasi penggunaan bahan baku.
Larangan ini telah menarik investor asing, terutama China, untuk membangun smelter lokal dan membantu meningkatkan nilai ekspor Indonesia.
“Kami yakin peningkatan produksi di Indonesia akan terus menekan harga nikel di tahun depan,”imbuh riset ING
China selaku produsen nikel terbesar kedua di dunia dan merupakan produsen nikel Kelas 1 juga terus meningkat. Produksi nikel Kelas 1 China naik lebih dari 36 persen tahun-ke-tahun (yoy) dalam tiga kuartal 2023.
Dari sisi permintaan, sektor yang lebih tradisional seperti konstruksi mengalami perlambatan permintaan.
Pemulihan China yang lesu setelah lockdown akibat pandemi Covid-19 telah merugikan sektor konstruksi negara tersebut dan membebani permintaan nikel tahun ini.
Bahkan, investasi pengembangan properti turun 9,3 persen pada 10 bulan pertama tahun 2023, sedangkan penjualan properti residensial turun 3,7 persen pada Januari-Oktober dibandingkan periode yang sama tahun 2022.
Namun, pada 2024, konsumsi nikel global diperkirakan akan meningkat menjadi 3,47 juta ton dari 3,2 juta ton pada 2023. Ini karena pemulihan sektor baja tahan karat dan peningkatan penggunaan nikel dalam baterai kendaraan listrik. Baterai kini menyumbang hampir 17 persen dari total permintaan nikel, setelah baja tahan karat.
Emas naik ke rekor tertinggi pada 2023 di tengah konflik geopolitik dan ketidakpastian ekonomi. Permintaan safe-haven dan prospek suku bunga AS akan menjaga emas tetap berpotensi perkasa pada 2024 dan harga akan tetap di atas level USD2.000 per troy ons (oz) pada 2024.
Emas melonjak di tengah penurunan imbal hasil obligasi pemerintah AS dan ketegangan di Timur Tengah. Harga emas juga terdorong pada kuartal terakhir tahun ini karena permintaan terhadap aset-aset safe-haven meningkat dan di tengah spekulasi bahwa The Fed akan menurunkan suku bunga.
Setelah pecahnya konflik Israel-Hamas pada tanggal 7 Oktober, harga emas mendekati rekor sebelumnya yaitu sekitar USD2,075/oz yang dicapai pada 2020.
Meskipun kekhawatiran atas konflik Timur Tengah yang lebih luas kini telah mereda, emas tetap bertahan dengan baik, mendapatkan dukungan dari pasar.
Kebijakan The Fed disebut akan tetap menjadi kunci prospek harga emas dalam beberapa bulan mendatang.
Penguatan dolar AS dan pengetatan bank sentral telah membebani pasar emas hampir sepanjang tahun 2023. Suku bunga yang lebih tinggi biasanya berdampak negatif bagi emas, karena tidak menawarkan bunga apa pun.
Data terbaru AS menunjukkan inflasi dan pasar tenaga kerja melemah, dengan pasar kini memperkirakan peluang 50 persen penurunan suku bunga di bulan Maret dan sepenuhnya memperkirakan penurunan suku bunga di bulan Mei.
Ekonom AS kami memperkirakan titik awal penurunan suku bunga The Fed akan terjadi pada bulan Mei dan memperkirakan total penurunan suku bunga sebesar 150bp pada 2024, dan selanjutnya sebesar 100bp pada awal tahun 2025 di mana kondisi ini bisa mendukung kenaikan harga emas. (ADF)