Prospek Laba UNTR Membaik, Risiko MSCI Mengintai
Prospek bisnis PT United Tractors Tbk (UNTR) mulai membaik seiring kenaikan kuota produksi batu bara nasional dan peningkatan aktivitas operasional kontraktor.
IDXChannel – Prospek bisnis PT United Tractors Tbk (UNTR) mulai membaik seiring kenaikan kuota produksi batu bara nasional dan peningkatan aktivitas operasional kontraktor tambang.
Namun, rencana pembatalan saham treasuri yang berpotensi mempersempit porsi saham publik masih menjadi risiko yang perlu dicermati investor menjelang evaluasi indeks MSCI pada November 2026.
Analis UOB Kay Hian, Willinoy Sitorus dan Alden Gabriel Lam, menilai kenaikan alokasi Rencana Kerja dan Anggaran Biaya (RKAB) batu bara nasional serta kondisi cuaca yang lebih kering memberikan ruang bagi UNTR untuk meningkatkan volume pekerjaan pertambangan.
Dalam riset yang terbit pada 6 Oktober 2026, keduanya mempertahankan rekomendasi buy untuk saham UNTR dengan menaikkan target harga berbasis sum-of-the-parts (SOTP) menjadi Rp30.000 dari sebelumnya Rp27.500.
Kenaikan proyeksi tersebut salah satunya ditopang revisi RKAB batu bara nasional pada Agustus 2026.
Kuota produksi dinaikkan menjadi 700 juta ton (mt) dari sebelumnya 600 juta ton, atau bertambah 16,7 persen.
Meski demikian, angka tersebut masih lebih rendah dibandingkan realisasi produksi nasional pada 2025 yang mencapai 820 juta ton.
Tambahan kuota tersebut mendorong sejumlah klien PT Pamapersada Nusantara (PAMA), anak usaha UNTR, menyesuaikan target produksinya.
Perseroan pun menaikkan target pengupasan lapisan tanah penutup atau overburden removal (OB) 2026 sebesar 7,9 persen menjadi 1.025 juta bank cubic meter (BCM) dari sebelumnya 950 juta BCM.
Target produksi batu bara juga ditingkatkan 8 persen menjadi 146 juta ton dari 135 juta ton. Meski volume pekerjaan bertambah, rasio pengupasan atau stripping ratio diperkirakan relatif stabil di level 7,02 kali, dibandingkan sebelumnya 7,03 kali.
Namun, aktivitas pengupasan lapisan tanah penutup diperkirakan sedikit melambat pada kuartal IV-2026 secara kuartalan seiring dimulainya musim hujan.
Kendati demikian, volumenya diproyeksikan masih lebih tinggi dibandingkan kuartal II-2026.
Penyesuaian kuota juga terjadi pada PT Tuah Turangga Agung (TTA).
RKAB anak usaha UNTR tersebut meningkat menjadi 12,4 juta ton dari sebelumnya 7,5 juta ton setelah memperoleh tambahan kuota pada Agustus 2026.
Meski begitu, target penjualan batu bara TTA tetap dipertahankan sebesar 10 juta ton. Pasalnya, kelancaran pengiriman masih bergantung pada ketinggian air sungai. Kondisi air yang rendah selama musim kemarau sebelumnya membatasi aktivitas pengangkutan batu bara melalui tongkang.
Di luar bisnis batu bara, UNTR masih mempertahankan panduan penjualan alat berat Komatsu serta produksi emas dan nikel.
Pemulihan produksi emas Martabe
Selain bisnis kontraktor pertambangan, prospek UNTR juga ditopang pemulihan produksi emas dari tambang Martabe yang dikelola PT Agincourt Resources.
UOB Kay Hian memperkirakan produksi emas UNTR pada 2026 tetap mencapai 82.000 ons, terdiri dari 65.000 ons dari Martabe dan sisanya dari Sumbawa Juta Raya.
Angka tersebut belum berubah meskipun Martabe sempat mengalami gangguan operasional pada Januari-Mei 2026.
Setelah gangguan tersebut, produksi Martabe diperkirakan meningkat secara bertahap menuju kapasitas normal.
Produksi ditargetkan mencapai 80.000-100.000 ons pada 2027, meningkat menjadi 150.000 ons pada 2028, dan 200.000 ons pada 2029.
Peningkatan volume produksi juga berpotensi memperbaiki efisiensi biaya.
Saat ini, biaya tunai (cash cost) produksi emas di luar royalti mencapai sekitar USD2.600 per ons pada tingkat produksi berjalan.
UNTR memperkirakan biaya tersebut dapat turun hampir separuh menjadi USD1.300 per ons ketika produksi mencapai 200.000 ons.
Namun, peningkatan produksi pada 2027 masih bergantung pada pembangunan fasilitas pengelolaan limbah tambang atau tailings.
Izin pembangunan fasilitas baru tersebut telah diperoleh pada Oktober 2026, sementara fasilitas filtrasi dan dry tailings ditargetkan rampung pada kuartal III-IV-2027.
Sementara itu, proyek emas Doup membutuhkan belanja modal total sekitar USD400 juta.
Hingga September 2026, dana sekitar USD20 juta telah digunakan. Pengeluaran sepanjang 2026 diperkirakan mencapai USD60 juta, terutama untuk pembebasan lahan dan pembangunan infrastruktur dasar.
Belanja modal untuk pembangunan fasilitas pengolahan carbon-in-leach (CIL) akan berlanjut pada 2027-2028. Proyek tersebut ditargetkan mulai beroperasi pada 2029.
Laba mulai pulih, buyback Rp2 triliun berlanjut
Dari sisi kinerja keuangan, UNTR mulai mencatatkan pemulihan laba pada kuartal III-2026.
Laba bersih inti atau core net profit meningkat 48,4 persen secara kuartalan menjadi Rp3,7 triliun.
Perbaikan tersebut didukung kenaikan volume pengupasan lapisan tanah penutup dan produksi batu bara, peningkatan penjualan emas Martabe, serta membaiknya penjualan alat berat Komatsu.
Margin bisnis kontraktor pertambangan juga meningkat seiring kenaikan volume pekerjaan, depresiasi rupiah terhadap dolar AS, serta kondisi cuaca yang lebih kering.
Meski demikian, kinerja kumulatif masih menghadapi tekanan. Sepanjang sembilan bulan pertama 2026, laba bersih inti UNTR turun 31,4 persen secara tahunan menjadi Rp7,9 triliun.
Realisasi tersebut setara dengan 90 persen dari konsensus analis dan 87 persen dari proyeksi UOB Kay Hian.
Di sisi lain, UNTR mengumumkan program pembelian kembali saham atau buyback kelima dengan nilai maksimal Rp2 triliun untuk periode Oktober-Desember 2026.
Perseroan juga berencana membatalkan saham treasuri dalam waktu dekat. Hingga Oktober 2026, saham treasuri UNTR mencapai 8,22 persen dari total saham beredar.
Rencana tersebut menjadi perhatian karena pembatalan saham treasuri berpotensi semakin mengurangi jumlah saham yang tersedia untuk diperdagangkan publik atau free float.
Kondisi ini dapat meningkatkan risiko saham UNTR dikeluarkan dari indeks MSCI dalam evaluasi 11 November 2026 atau 12 November pagi waktu Indonesia.
"Kendati demikian, kami menilai risiko [MSCI] tersebut kemungkinan telah tercermin dalam harga saham," tulis analis UOB.
Dengan demikian, tekanan terkait MSCI perlu dilihat bersamaan dengan prospek pemulihan operasional dan potensi peningkatan laba perseroan.
Target laba direvisi naik
Sejalan dengan peningkatan aktivitas operasional, UOB Kay Hian merevisi naik proyeksi laba inti UNTR untuk 2026 dan 2027 masing-masing sebesar 18 persen dan 5,8 persen.
Proyeksi volume pengupasan lapisan tanah penutup untuk kedua tahun tersebut juga dinaikkan masing-masing 13,4 persen dan 6 persen.
Sementara itu, proyeksi produksi batu bara direvisi naik 16,8 persen untuk 2026 dan 16,6 persen untuk 2027.
Analis menilai peningkatan kuota produksi batu bara nasional dapat mendorong permintaan jasa kontraktor pertambangan, sehingga memberikan ruang bagi UNTR untuk mencatatkan kinerja operasional lebih baik pada paruh kedua 2026.
Kendati demikian, sejumlah risiko masih membayangi prospek perseroan, mulai dari pergerakan harga emas, keterlambatan persetujuan RKAB batu bara 2027, hingga curah hujan yang lebih tinggi dari perkiraan pada kuartal IV-2026.
Dengan mempertimbangkan potensi pemulihan operasional, program buyback, serta risiko MSCI, UOB Kay Hian mempertahankan rekomendasi buy untuk UNTR dan menaikkan target harga menjadi Rp30.000. (Aldo Fernando)
Disclaimer: Keputusan pembelian/penjualan saham sepenuhnya ada di tangan investor.