Desi Angriani
Fitch-defined EBITDA net leverage XLSMART meningkat menjadi 2,7 kali pada 2025 dari 1,1 kali pada 2024. Kenaikan ini terutama dipengaruhi konsolidasi Smartfren yang memiliki leverage tinggi, pembayaran dividen dalam jumlah besar, serta biaya integrasi yang muncul setelah merger.
Fitch akan menilai kembali profil kredit XLSMART apabila EBITDA net leverage tetap berada pada level tinggi. Kondisi tersebut dapat terjadi apabila belanja modal perseroan lebih besar dibandingkan perkiraan Fitch saat ini.
Di sisi lain, peringkat EXCL mencerminkan posisi pasar perseroan yang kuat dalam industri telekomunikasi Indonesia yang bersifat oligopoli. Fitch juga mempertimbangkan skala bisnis dan kepemilikan spektrum yang lebih besar setelah merger dengan Smartfren.
Fitch memperkirakan proses deleveraging XLSMART berlangsung lambat karena perseroan masih memiliki rencana belanja modal yang tinggi pada 2026. Belanja modal tersebut antara lain berasal dari akuisisi spektrum, integrasi jaringan dengan Smartfren, serta implementasi jaringan 5G.
Atas pertimbangan tersebut, Fitch menaikkan proyeksi net leverage XLSMART menjadi sekitar 2,1 kali pada 2026-2027, dibandingkan perkiraan sebelumnya di kisaran 1,7-2,0 kali. Setelah mencapai 2,7 kali pada 2025, leverage perseroan diperkirakan mulai menurun secara bertahap.
